近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求利(lì)多的信(x俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打ìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打，国内焦企生产成本和焦俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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