金融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知(zhī)道(dào)是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒什么是人员类型 人员类型有哪些品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大(dà)公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集(jí)团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向什么是人员类型 人员类型有哪些东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出(chū)现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市(shì)化(huà)，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农(nón什么是人员类型 人员类型有哪些g)村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前(qián)和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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