财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàn加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国g)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的(de)到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国(shí)化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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