财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错撒贝宁个人资料简历(cuò)的(de)表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以撒贝宁个人资料简历来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会(huì撒贝宁个人资料简历)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行(xíng)等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没(méi)有别的(de)方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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