随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减(减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通过“多资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的(de)判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的(de)基(jī)本(běn)面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的(de)估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下(xià)半(bàn)年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打(dǎ)开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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