本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配(pèi)下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后，缩表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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