昨夜(yè)今晨，全球投资(zī)界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克(kè)希(xī)尔年度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的(de)巴菲特和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格出席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召(zhào)开时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不安，债务上限谈(tán)判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的(de)危(wēi)险(xiǎn)边缘，地(dì)缘(yuán)政治冲突持续升温(wēn)，人工(gōng)智能(néng)正带来(lái)重大的机遇(yù)和(hé)风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥马(mǎ)哈先(xiān)知”对大变(biàn)革(gé)时代(dài)的(de)点(diǎn)评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦发布一季度财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度(dù)投资(zī)和衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷银行“将(jiāng)带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须做出赔(péi)偿所有储户的决定(dìng)，因为不(bù)这样(yàng)做可能会损害全(quán)球(qiú)金(jīn)融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿(cháng)，它(tā)给美国经济(jì)带(dài)来的(de)后果(guǒ)无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格(gé)都认(rèn)为，中美关系紧张对(duì)两国(guó)会造(zào)成不(bù)必(bì)要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中(zhōng)国发生冲突是(shì)很愚蠢的(de)。我们应该(gāi)做的就是和(hé)中(zhōng)国和(hé)睦相处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特(tè)说，中(zhōng)美会(huì)有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没有对方回应，事情能有(yǒu)多大进步(bù)。两国都会有竞争力(lì)，都可以繁(fán)荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波(bō)动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们大部分的(de)事业，在今年报告的营(yíng)收都会(huì)比去年较低(dī)，这(zhè)都是因为过(guò)去6个(gè)月(yuè)经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这(zhè)几个月公司都(dōu)经历(lì)了很(hěn)多的波动(dòng)，这可(kě)能是(shì)二战以来最厉害的一次，二战的时候(hòu)我们没有办法获(huò)得商(shāng)品、货物，但是(shì)这一次(cì)的波动(dòng)来(lái)自于另外一(yī)个地方(fāng)，他们可能(néng)在过去的6个月(yuè)中(zhōng)出现了存货过(guò)多(duō)的(de)情况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业率的(de)情(qíng)况造(zào)成的，但是现在的经济环境在(zài)这六个月(yuè)已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多的(de)经理(lǐ)人对于这种情(qíng)况感觉到比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么会一下(xià)子那么多卖不出(chū)去。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特(tè)第一(yī)季度净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)

　　巴(bā)菲特说，他在第一(yī)季度是股票的净卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯克(kè)希尔出售了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖(mài)出(chū)104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得(dé)力助(zhù)手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸引(yǐn)力(lì)。自(zì)今年年初以来，该(gāi)公司的(de)现金储(chǔ)备增(zēng)加(jiā)了20亿美(měi)元，达到(dào)1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表(biǎo)示，随着美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)和经济放缓，投(tóu)资者(zhě)应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对(duì)自己的企业做出了悲观的预(yù)测：好(hǎo)日子可(kě)能已(yǐ)经(jīng)结(jié)束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公司大(dà)部分业务的收益今年将下(xià)降。因为在过去(qù)6个月左(zuǒ)右(yòu)的时间(jiān)里，美国(guó)经济的“令人难以置信(xìn)的增长(zhǎng)时期”已经接(jiē)近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为经(jīng)济健康状(zhuàng)况(kuàng)的(de)代(dài)表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用(yòng)事(shì)业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功(gōng)归功于过(guò)去几十年美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调(diào)：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做(zuò)最后的决策。公司传承在执(zhí)行上(shàng)并不(bù)是这么简(jiǎn)单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要(yào)现在的这五个下(xià)一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不(bù)能处理得当(dāng)的话(huà)，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补充，每一个(gè)公司的情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现(xiàn)有的资产负(fù)债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不(bù)担心美联储(chǔ)，支持美联储压低通(tōng)胀率的(de)使命，他也不(bù)担(dān)心美联(lián)储的(de)资(zī)产负(fù)债表，尽管打趣称“那(nà)是一(yī)个很(hěn)大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负(fù)债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他反对疯(fēng)狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战刚结束时(shí)美(měi)国(guó)所经(jīng)历的那样。对(duì)此芒格也持相同观点，称如(rú)果靠(kào)不断印钱来解决(jué)短期问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国没(méi)有(yǒu)其他地方可以像(xiàng)二叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样有这(zhè)么多石油(yóu)储备。不过页(yè)岩油井的(de)衰败也很快，开(kāi)井(jǐng)第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶/日(rì)，也(yě)许一年或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油(yóu)的管理层，对他们(men)也(yě)很熟悉。西方石油(yóu)做了很多(duō)好的事(shì)情，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会购买西(xī)方(fāng)石油的控(kòng)股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不确定是(shì)否(fǒu)会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联储(chǔ)让债务货币化，中国巴西(xī)沙(shā)特等都在(zài)与(yǔ)美元脱(tuō)钩，在这种环境(jìng)下，美元的货币储(chǔ)备地位何时(shí)会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲特(tè)说，没有人比美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他无法(fǎ)控(kòng)制财(cái)政(zhèng)政策。谁都(dōu)不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是在这种货币是全(quán)球(qiú)储备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很(hěn)容易，但应该非常小心。如(rú)果货币太多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶子里放出来(lái)，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正不会是好结果。现在(zài)（大量(liàng)发债(zhài)）是一(yī)个非常(cháng)政治化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本(běn)的货币政策和财政政策时说(shuō)，日本用(yòng)日元做了(le)些奇怪(guài)的事。对于日本实施的(de)经济政策，日本人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是(shì)储备货币(bì)，那(nà)些事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家(jiā)研究启动第二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供(gōng)大(dà)于需的市场格局下，我国生(shēng)猪价格整体偏(piān)弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨至(zhì)16元/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走(zǒu)势，记者查询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月初期(qī)间(jiān)，生猪(zhū)价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公(gōng)斤后(hòu)再次(cì)振(zhèn)荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹(dàn)至4与(yǔ)25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随后在五(wǔ)一假期前(qián)又(yòu)略有回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低位运行的情况下，国(guó)家(jiā)发改委(wěi)于5月(yuè)5日下午发布(bù)最新研究(jiū)收(shōu)储的公告称(chēng)，据国(guó)家发展(zhǎn)改革委(wěi)监测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当周，全(quán)国(guó)平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预警区间。根(gēn)据《完(wán)善政府猪肉储(chǔ)备(bèi)调节机(jī)制 做好猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳价工作预案(àn)》规定，国家发改(gǎi)委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央(yāng)冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动生猪(zhū)价(jià)格尽快回归合(hé)理区间。

　　在国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委发声后，生猪(zhū)期(qī)货市场预(yù)期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整体(tǐ)延续(xù)振荡下跌走(zǒu)势，价格(gé)无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析(xī)师尉秀接受(shòu)期货日报记(jì)者采(cǎi)访时表示，4月来(lái)生猪现(xiàn)货价格呈先跌(diē)后涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月初至中旬，因需(xū)求(qiú)缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回(huí)落并(bìng)在4月17日逼近春节后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价格(gé)止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺激贸易(yì)商(shāng)从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分割(gē)入库意愿(yuàn)加(jiā)大，再叠加月(yuè)底逢(féng)五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端(duān)需(xū)求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成(chéng)本导致生猪(zhū)二育(yù)入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分(fēn)割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价(jià)跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有节(jié)假日提振，但生猪现(xiàn)货价格(gé)平(píng)均也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银(yín)万国期货农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记者(zhě)，目(mù)前生(shēng)猪处(chù)于需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类上市公司公布一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示其经(jīng)营数(shù)据纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养(yǎng)殖企(qǐ)业(yè)超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个(gè)节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵(hē)护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释(shì)放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作(zuò)出反(fǎn)应走(zǒu)多。从收(shōu)储本身看(kàn)，不会带来实质性生猪(zhū)需求(qiú)的增长(zhǎng)。不过，倘若收储调控(kòng)长期密集执行，叠加二育等利(lì)多因素共振，或会给市场带(dài)来比(bǐ)较(jiào)明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结(jié)束？

　　五一节(jié)假日过(guò)后，尉秀告(gào)诉记(jì)者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价或延续低(dī)位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节(jié)性消费旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看，据国家统(tǒng)计(jì)局(jú)最新数据，截至今年一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出(chū)现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年(nián)同期相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来(lái)看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据(jù)农业部监测(cè)，2023开年(nián)以来，国内能繁母(mǔ)猪存(cún)栏已连续三个(gè)月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产能调(diào)控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方(fāng)机(jī)构数据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个(gè)月下滑，累计(jì)下降幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，生猪(zhū)产(chǎn)能有继续回调走(zǒu)势(shì)，但截至(zhì)3月降幅均(jūn)有限(xiàn)。综(zōng)合来看，当下产能基(jī)础依旧(jiù)稳固，生猪(zhū)供应充盈，并(bìng)没有出现能够驱动周(zhōu)期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月(yuè)1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT猪价(jià)，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二育补栏或会再(zài)次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年(nián)二次(cì)育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)的小体(tǐ)重猪急抛，出(chū)栏量的提前透(tòu)支将(jiāng)在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高于(yú)4月，建(jiàn)议继(jì)续重点关注(zhù)二次(cì)育肥(féi)、冻(dòng)品入库及(jí)收储(chǔ)带来的情绪(xù)面影响。

　　方(fāng)正中期饲(sì)料(liào)养(yǎng)殖板块研究员(yuán)宋从志认(rèn)为，短期(qī)来(lái)看，当(dāng)前生猪整体屠(tú)宰量(liàng)仍维持高位，并(bìng)高于去(qù)年(nián)同期水(shuǐ)平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但绝对1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中(zhōng)，二育增加(jiā)导致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力(lì)。尤其去年6月(yuè)份以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的(de)生猪出栏在5月份可(kě)能继续保持惯(guàn)性增涨。但今(jīn)年二季(jì)度开始生(shēng)猪市(shì)场(chǎng)将逐步过度至季节性旺季，因此(cǐ)生猪(zhū)近端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示(shì)，下半年(nián)是生猪需求的(de)旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下半年会有一定程度的(de)体现，价格重心(xīn)或(huò)高于上半年(nián)，2023年(nián)全年猪价的高点(diǎn)有望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的时间点有望逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的(de)损失(shī)以及猪肉收(shōu)储，消费端恢(huī)复后下方现货价格空间有限并有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应(yīng)有望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交易(yì)节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长(zhǎng)期投资(zī)者可以(yǐ)在养猪成本(běn)一(yī)带逐(zhú)步择机入场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约，另外等反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪(zhū)期货(huò)2305合约期现已在逐步回(huí)归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于(yú)生(shēng)猪期价目前整(zhěng)体估值不高，后续在收储加持(chí)下(xià)，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修复的空间。建(jiàn)议投资(zī)者在交易上(shàng)可从单边转为观望，边际上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板(bǎn)块集(jí)体(tǐ)估值下移带来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT