上(shàng)市公司退市在反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因(yīn)触及(jí)退市指标被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)，其(qí)可转债(zhài)已进(jìn)入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流(liú)传(chuán)的说法是(shì)，可转债“下(xià)有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退市(shì)而退(tuì)市的情况，也未发生(shēng)过实(shí)质(zhì)性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违约历史或将被打(dǎ)破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是(shì)因经营(yíng)不(bù)善(shàn)导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回(huí)的可(kě)能性较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了(le)。事(shì)实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的可转债及(jí)其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了(le)可(kě)转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为(wèi)可转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成不变，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值水平(píng)以及(jí)发(fā)债公司偿债能(néng)力等(děng)，防范(fàn)债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值较低(dī)、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合(hé)理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调(diào)整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前关(guān)于可转债的(de)退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防控，强化(huà)发行前的信(xìn)用(yòng)评级，对于(yú)信用资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行不(bù)通了，一些规则(zé)制度上(shàng)的短板不(bù)能视而不(bù)见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完(wán)善配(pèi)套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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