周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的“抄猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在(zài)股市(shì)大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于估值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述(shù)流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回(huí)报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可(kě)能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分(fēn)个(gè)股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数(shù)遭遇(yù)资金(jīn)的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中迎来猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆(lù)续披(pī)露(lù)，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季(jì)报净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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