金(jīn)融界(jiè)4月21日消息 自国家统计局4月11日发(fā)布(bù)3月份物价数据后，近(jìn)日关于所谓“通缩(suō)”的话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经济(jì)学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称(chēng)，现(xiàn)阶段(duàn)低(dī)通胀(zhàng)可能是我们的优(yōu)势，至少给决(jué)策(cè)层(céng)提供了充足的(de)政策(cè)空(kōng)间，无(wú)需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通(tōng)胀(zhàng)形势可能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏走过3个(gè)月(yuè)，并(bìng)且(qiě)没有(yǒu)采取(qǔ)强刺激，更(gèng)多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于(yú)需求端(duān)，通胀(zhàng)暂时起不(bù)来，有利于物价(jià)相(xiāng)对(duì)温和(hé)的水平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举(jǔ)例，疫(yì)情之(zhī)后货币政策强刺激，带来高(gāo)通胀后果不得不进行(xíng)加(jiā)息，而矫枉过正的加(jiā)息(xī)过程又(yòu)带来银行业(yè)震荡。在他看来(lái)，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可(kě)能是我们的(de)优(yōu)势，至(zhì)少给决策层提供了充(chōng)足(zú)的(de)政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通(tōng)胀水平(píng)较低可(kě)以看得更乐(lè)观(guān)一些，不必担心中国会陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也(yě)是(shì)一个滞(zhì)后(hòu)指标(biāo)，不会率先(xiān)好转，需要经(jīng)济环境有明显改(gǎi)善、企业感到盈(yíng)利、订单(dān)有比(bǐ)较强的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和招(zhāo)聘。服务(wù)业(yè)率先复(fù)苏，就业为什么(me)也没有特别明显改(gǎi)善？邢自强指出，现在(zài)还(hái)处(chù)于经济修(xiū)复阶段，疫情前正常年(nián)份服务业(yè)能(néng)创造(zào)800万个(gè)就业(yè)岗(gǎng)位，但是(shì)21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗(gǎng)位，两年加(jiā)起来(lái)少创造了(le)约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服(fú)务业仅仅是(shì)恢复到2019年的(de)水平，要恢复到原(yuán)来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原(yuán)因的，跟(gēn)感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还(hái)没有回到潜在(zài)增速上，只(zhǐ)有(yǒu)回到(dào)潜(qián)在增(zēng)速上才(cái)能够(gòu)逐步消化之前积(jī)压(yā)的潜(qián)在失(shī)业(yè)。”邢自(zì)强(qiáng)判(pàn)断(duàn)，服务性(xìng)行业可能要逐(zhú)季恢复，大概在今年(nián)底回(huí)到疫情(qíng)前的(de)增长(zhǎng)轨迹。

　　统计(jì)局(jú)、央(yāng)行(xíng)纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公布3月物价(jià)数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费价格指数）同(tóng)比(bǐ)增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩(kuò)大(dà)1.1个百分点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关于通(tōng)缩(suō)的(de)讨(tǎo)论(lùn)。

　　央行(xíng)：金融数据领先于(yú)经济数据，反(fǎn)映出(chū)供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举行(xíng)2023年一季度金融统计数据有(yǒu)关情况(kuàng)新闻发(fā)布会。央(yāng)行货币(bì)政策司司长邹澜回(huí)应称，我国不存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩”提法要合理(lǐ)看待(dài)，通(tōng)缩一般(bān)具(jù)有(yǒu)物价水平持续负增长、货币供应量持续下降的特征(zhēng)，且常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。当前(qián)我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对(duì)较快(kuài)，经(jīng)济运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近(jìn)期(qī)的物价(jià)回落是因(yīn)为经济基本(běn)面(miàn)和高基数(shù)等因素。邹澜进(jìn)一步解释，一方面，供(gōng)给能力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，物流(liú)畅通(tōng)保障到位(wèi)，特别(bié)是(shì)“菜篮(lán)子(zi)”“米袋(dài)子”供给(gěi)充足(zú)。另一方(fāng)面(miàn)，需求恢复(fù)较慢。疫情(qíng)伤痕效应(yīng)尚(shàng)未消退，消费意愿尤其(qí)是(shì)大宗(zōng)消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效(xiào)应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际(jì)油(yóu)价暴涨和国内(nèi)鲜菜价(jià)格反(fǎn)季节(jié)上涨(zhǎng)，也带来(lái)高(gāo)基(jī)数扰(rǎo)动(dòng)。货币信贷较快增长与物价回落并(bìng)存，本(běn)质上受时滞影响。稳健货(huò)币(bì)政策(cè)注重从供给侧发力，去年以来支持稳增长(zhǎng)力(lì)度持续加大，供给端(duān)见(jiàn)效较快。但实体经济生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费等环节的效应传导有一(yī)个过程，疫(yì)情反复扰(rǎo)动(dòng)也(yě)使企(qǐ)业和(hé)居民信心偏弱，需求端存(cún)有时滞。总体看(kàn)，金融数据领先于经(jīng)济数据，实际上反映出供(gōng)需恢复不匹(pǐ)配的现(xiàn)状。

　　统计局：当(dāng)前中国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据发布(bù)会上，国家统计(jì)发(fā)言人(rén)付凌晖就近期市场热议的中国经济(jì)是否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的(de)来看，当(dā王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产ng)前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩(suō)。从下(xià)阶段来看，物价会稳(wěn)步恢复(fù)，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由(yóu)于去年基数较高(gāo)，国际大宗(zōng)商品价格涨幅(fú)较高，再加上(shàng)国内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导致(zhì)去(qù)年二季度CPI涨幅(fú)都比较(jiào)高(gāo)，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但这不说(shuō)明(míng)通货(huò)紧缩。随着下半(bàn)年影响因素逐步(bù)消除，价格会回(huí)到一个合理水平。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济学家激辩

　　中信(xìn)证券直言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不(bù)成立，预计下(xià)半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速(sù)将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的(de)是回暖(nuǎn)，而非通(tōng)缩”，当前物价(jià)下降既不全(quán)面亦难持(chí)续，货(huò)币供应创新高，经济(jì)已步入(rù)复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏(hóng)观也指出(chū)，CPI可能低估了服(fú)务(wù)业和其他不(bù)可贸易(yì)品(pǐn)的(de)通胀(zhàng)。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的(de)“不可贸(mào)易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产走势最重要(yào)的风向标之一(yī)。华泰宏观认为(wèi)，不(bù)论是从(cóng)居民收入、居(jū)民(mín)消费倾向、还是居民(mín)资产(chǎn)负债表的边际变化而言，居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)能(néng)力和购房意愿(yuàn)在防疫政策优化后都在修复，而非(fēi)恶化。

　　招商(shāng)证(zhèng)券提到，一季(jì)度(dù)CPI走势并(bìng)不满足央行对(duì)通缩的认定(dìng)，其主要反映局(jú)部性、外生性(xìng)与阶段性现(xiàn)象，货(huò)币供应（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与CPI持续走弱看(kàn)似反(fǎn)常，实则(zé)反映(yìng)疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当(dāng)前的物价下行(xíng)不是通缩，而是(shì)与基数效应、前期非(fēi)经济政策对企(qǐ)业家信心的冲击以及(jí)疫情后居民风(fēng)险(xiǎn)偏好下降(jiàng)有关(guān)。当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社融(róng)等指(zhǐ)标反映经济恢复向好，并且呈现(xiàn)出服务业好于工业、内需恢复(fù)好于外需的特点(diǎn)。

　　国民(mín)经济研究所副所长王小鲁称(chēng)，在(zài)货币增长大幅度超过经济(jì)增(zēng)长的情况下，所谓“通(tōng)缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这(zhè)不是(shì)通缩，是产能过(guò)剩和消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货(huò)币扩张对促进增长、扩(kuò)大需求(qiú)不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏(hóng)观则认(rèn)为，造成当(dāng)前“类通(tōng)缩”复苏的(de)本质是(shì)货(huò)币与有效需(xū)求或供给(gěi)的(de)不(bù)匹(pǐ)配，背后是居民(mín)与(yǔ)企(qǐ)业支(zhī)出谨慎、地(dì)产(chǎn)角色(sè)变化、海外市场(chǎng)转(zhuǎn)向三个原王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产因。经济预(yù)期在经(jīng)历一(yī)轮上(shàng)修与下修(xiū)后(hòu)，当前(qián)宏(hóng)观预期(qī)波动率再次抬(tái)升，国军宏观认为会(huì)持续至5月之后，当(dāng)宏观预(yù)期波动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏(sū)环境延续，长端利(lì)率依然有(yǒu)小幅(fú)下行空(kōng)间，权益成长风格会相(xiāng)对占优。

　　国(guó)海策略也指出(chū)，通(tōng)缩环境下景(jǐng)气行业的稀缺是促成(chéng)成(chéng)长(zhǎng)牛的重要外部因素，物价水平的回落多与(yǔ)有效(xiào)需求(qiú)不足相关(guān)，在传统周(zhōu)期行(xíng)业景气(qì)低迷的环境下，产业(yè)周期上行(xíng)的(de)成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产