北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗能的(de)目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰(jiān)难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一(yī)个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原(yuán)有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发(fā)生(shēng)什(shén)么(me)，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题和(hé)其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗一次情绪化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投(tóu)资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度预(yù)算是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了(le)把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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