来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经济工作(zuò)。今年以(yǐ)来，洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤经济(jì)增(zēng)长好于预期。不过当前洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤(qián)经济恢复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续(xù)，短期政策不太可(kě)能转向收(shōu)紧，但是面对(duì)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自发修复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风(fēng)险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本(běn)次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预(yù)期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势(shì)”。从一季度公布的数(shù)据看，确(què)实好于去年四季度(dù)时的预期。但随(suí)后会议(yì)也提到(dào)“经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足”。这也使得经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度有(yǒu)明(míng)显改善，但距离(lí)疫情之前2019年(nián)的6％附(fù)近的(de)增速，还有较大(dà)的差距(jù)。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政策呵护(hù)。尤其(qí)是一季度(dù)降准后，就业压力仍然(rán)存在(zài)，我们认(rèn)为政策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是(shì)当前经(jīng)济持续回升向好的关(guān)键所(suǒ)在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议强(qiáng)调经(jīng)济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量(liàng)的(de)合(hé)理增长”。这一点和去年经济工作会(huì)议精神一(yī)致。这(zhè)也意味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生(shēng)动(dòng)力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对于稳增长的(de)方式(shì)，会议(yì)要求“把发挥政策(cè)效(xiào)力(lì)和激(jī)发经(jīng)营主体活(huó)力结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化(huà)的力量(liàng)去推动(dòng)经济修(xiū)复，通过改革开放的方(fāng)式(shì)激发(fā)高质(zhì)量(liàng)的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各(gè)类所有(yǒu)制(zhì)企业公(gōng)平(píng)竞(jìng)争、共(gòng)同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要(yào)依法合规(guī)经营。要下(xià)决心从根(gēn)本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间(jiān)有限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提(tí)振信心(xīn)和预期(qī)、激(jī)发活(huó)力为主要手段(duàn)，让经济自发(fā)的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出(chū)，积极的财政(zhèng)政策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政(zhèng)策(cè)要“精准有力”，延(yán)续(xù)了(le)去年12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策(cè)的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会(huì)议的相关表述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这说明(míng)扩大需求是未(wèi)来的政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道(dào)增(zēng)加城乡居民(mín)收(shōu)入，改善(shàn)消费环(huán)境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要(yào)还是靠(kào)居民劳(láo)动收(shōu)入的自(zì)然修复(fù)。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议提(tí)到，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商(shāng)投资放(fàng)在更加重要(yào)的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸易港对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改革开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经济(jì)”为(wèi)支撑。我们的理(lǐ)解是，产(chǎn)业(yè)政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对(duì)应的(de)。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯(hāng)实(shí)科技自(zì)立自强根(gēn)基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源(yuán)汽车(chē)发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设施建设(shè)和(hé)配(pèi)套(tào)电网(wǎng)改造”。会议(yì)指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范(fàn)风险”。我们(men)认(rèn)为(wèi)，人工智能发展到一(yī)定程度，监管(guǎn)措施也必(bì)然(rán)会(huì)跟上。此外(wài)，在互联网领域(yù)，要推(tuī)动(dòng)平台企业规范健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革化险工作”；再次强调(diào)房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方(fāng)政(zhèng)府债(zhài)务管理，严洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤控新增隐性债务”。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，房地产产业链、中小金融机构的(de)风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的(de)风险(xiǎn)也需要(yào)化解。所以今年(nián)和(hé)去(qù)年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的经济问题依然(rán)是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度(dù)或将放(fàng)缓，政策相对克制(zhì)。

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