北(běi)京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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