如(rú)果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(bě一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖n)目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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