金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交(jiāo)所，尴(gān)尬(gà)的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私(sī)募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就(jiù)是(shì)珍文章真实身高，文章个人资料简介酒李(lǐ)渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和(hé)好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuā文章真实身高，文章个人资料简介n)着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的(de)广告投放量都(dōu)是(shì)全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终(zhōng)端(duān)进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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