尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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