本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，天津面积多少平方公里分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大天津面积多少平方公里萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币(bì)供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，天津面积多少平方公里红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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