射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说)得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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