国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查员已经(jīng)确(què)定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年(niá书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么n)美联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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