5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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