财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出(chū)现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机(jī)者也在(zài)市场(坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在(zài)这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款支出。不(bù)过(guò)这部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要(yà坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸o)求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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