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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国(guó)家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需(xū)同时(shí)申请成(chéng一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库存压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结(jié)束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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