如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司(sī中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)治(zhì)理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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