自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价值投资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人(rén)包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管理的(de)易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也(yě)进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每(měi)一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的一(yī)些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较(jiào)好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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