私募(mù)基(jī)金运作即将迎来更全面(miàn)的新一轮监管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基(jī)金业协会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私(sī)募证券(quàn)投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会(huì)公开征求(qiú)意见(jiàn)。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金(jīn)法(fǎ)将私募证券投(tóu)资基(jī)金纳入统一规范(fàn)，中基协(xié)实(shí)施登记备案以来(lái)，我国私募证券投资基金行业发展(zhǎn)迅速，规模不断增(zēng)加。截至2022年年末，中基协已登记(jì)私(sī)募证券投资(zī)基金管理人9000余(yú)家(jiā)，存(cún)续私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证券投资基金交易(yì)策(cè)略(lüè)逐(zhú)步多元化(huà)，交(jiāo)易活(huó)跃，投资(zī)资产覆盖股票、基金、债(zhài)券和场内(nèi)外衍生品，已经成为(wèi)资本市场(chǎng)重要的机构投资(zī)者之一。中基协结合(hé)私募证券投资基金(jīn)行业实(shí)践(jiàn)，坚(jiān)持规范发展和问(wèn)题(tí)导向，起草形成《运作指引》，明确(què)底线要求，针对重点问(wèn)题予以规(guī)范，完善私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十二条(tiáo)，对私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)募集、投资、运作管理(lǐ)等(děng)环(huán)节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要求方面(miàn)，在募集及存续门(mén)槛要求上，明确私募证券投资基金初(chū)始募集及存续(xù)规模不(bù)得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发(fā)布(bù)了修订后的《私募投资基金登记备(bèi)案(àn)办法》（下称《备(bèi)案办法》）及(jí)配套指引，进(jìn)一步(bù)明(míng)确了私募登记备案标准，其中就提出(chū)私(sī)募(mù)证券基(jī)金初始实缴募(mù)集(jí)资(zī)金规(guī)模不低于1000万元人民币(bì)。此次《运作指(zhǐ)引》的相(xiāng)关要求与《备(bèi)案办法》衔接(jiē)。

　　但引发(fā)市场热议(yì)的(de)是，基(jī)金合(hé)同中应当(dāng)明确约定，除市场波(bō)动(dòng)导(dǎo)致净值变(biàn)化外，连(lián)续60个交易日出现基金资产净值低于1000万元人民(mín)币的，该私募证券投资基金进入清算(suàn)流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集规模的基础(chǔ)上，增加(jiā)了存(cún)续要求，这可以有(yǒu)效避免《备案(àn)办法(fǎ)》出台后，通过募集资金后(hòu)再赎回的方式备(bèi)案的(de)“壳基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶强除劣(liè)”趋(qū)势，中(zhōng)小规模的私募生存难度越来越(yuè)大。

　　申赎管理上，为(wèi)加强流(liú)动(dòng)性风险管理(lǐ)，《运(yùn)作指引(yǐn)》要求私募证券投资基金开放申赎频(pín)率不得高于每月一(yī)次。为(wèi)引导投资者理性(xìng)投(tóu)资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确(què)基(jī)金合同应当约定(dìng)投(tóu)资(zī)者不(bù)少于(yú)6个月的(de)份额锁定(dìng)期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合投资要(yào)求上(shàng)，为引导私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管(guǎn)理人提升专业(yè)投(tóu)资能力，组合(hé)投资、分散风(fēng)险，要(yào)求私募证券投资(zī)基金采取资(zī)产组合的方式进(jìn)行投资。单只私募证券投(tóu)资(zī)基金投(tóu)资于同一资产的资(zī)金(jīn)，不得超过(guò)该基金净资产的25％；同一私募基(jī)金管理人管理(lǐ)的全部私募证券投资(zī)基金投资(zī)于(yú)同(tóng)一资产的资金(jīn)，不得(dé)超(chāo)过该资产(chǎn)的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央(yāng)银行票据(jù)、政策性金融债、地方政府债(zhài)券、公开(kāi)募集基(jī)金(jīn)等中(zhōng)国(guó)证监会、协会认(rèn)可(kě)的投资品种(zhǒng)除外(wài)。

　　《运作指引》还(hái)明确禁止多(duō)层嵌套，要求私募证券投资基金(jīn)架构应当清(qīng)晰、透明，不得通(tōng)过设置复(fù)杂架构、多层(céng)嵌套(tào)等(děng)方式规避(bì)监(jiān)管要求(qiú)。私(sī)募证券投资基金投(tóu)资于(yú)其(qí)他私募证券投资基金(jīn)或者金融(róng)机构(gòu)发行的资产管理产鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点品的，应当明确约定(dìng)所投资的私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金或者资产管理产品不再(zài)投资除公开募集基鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(jī)金以(yǐ)外的其他私募证(zhèng)券(quàn)投资基金或(huò)者资产管理产(chǎn)品(pǐn)。

　　在(zài)场外衍(yǎn)生品投资要求上(shàng)，明(míng)确(què)私募基金应当以(yǐ)风险(xiǎn)管理(lǐ)、资(zī)产(chǎn)配置为目标(biāo)开展衍生(shēng)品交(jiāo)易，不得将衍(yǎn)生品(pǐn)交易异化为股票、债券等场内标的的杠杆(gān)融资工具(jù)，不得为不适格投(tóu)资(zī)者提(tí)供通(tōng)道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理(lǐ)要(yào)求方面，要求私募(mù)证券投(tóu)资基金管理人建立健全内(nèi)部制(zhì)度，遵循(xún)投(tóu)资者利(lì)益优先与公(gōng)平交易原则，防范利益输(shū)送。对量化私募证券投资(zī)基金(jīn)在(zài)交易系统安全(quán)、异常交(jiāo)易监控、内部(bù)管理、资料保存、产品(pǐn)命名等方面提(tí)出规范要(yào)求。进一步细化(huà)对私募证券投资基金投资运作（如衍生(shēng)品、境(jìng)外资产等特(tè)殊交(jiāo)易(yì)）的(de)信息披(pī)露要求。

　　同时(shí)，《运(yùn)作指引》明确(què)不同规模私募证券投资基金管理(lǐ)人和(hé)私募(mù)证券投资基金信息(xī)报送(sòng)工作要(yào)求。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以上私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)管理人定期开(kāi)展压力测试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金制度等。具体来看，同(tóng)一实际控制人控制的私募(mù)基金管理(lǐ)人在(zài)最近一年(nián)度末(mò)合计基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模在20亿元以(yǐ)上的，应(yīng)当持续建立(lì)健全(quán)流动性风险(xiǎn)监测、预警(jǐng)与应急处置(zhì)、关于(yú)预警线与止损线的风险管理制度，每季(jì)度至少(shǎo)进行一次压(yā)力(lì)测试。私募(mù)基金管理(lǐ)人应当结合市场状况(kuàng)和自身管(guǎn)理(lǐ)能(néng)力制定并(bìng)持续更新(xīn)流动性风险应急预案，明确预案(àn)触发情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通道业务，私募基(jī)金管理人应当(dāng)对投资者资(zī)金(jīn)来源的合规性进行审查，不鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点得(dé)由投资者或其指(zhǐ)定(dìng)第三方(fāng)下达投资指令或者自行负(fù)责(zé)投资运作(zuò)，不得为金融机构、其他私募(mù)基金管理人(rén)，金融机构资产管(guǎn)理(lǐ)产(chǎn)品以及其他私募基(jī)金提供(gōng)规避投资范围、杠杆约(yuē)束(shù)、投资(zī)者门槛等监(jiān)管要求的(de)通道服务。

　　一位(wèi)私(sī)募人士向期货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，综(zōng)合(hé)来看，私募监管的(de)实际标准在向(xiàng)金融机构管理标(biāo)准看齐，《运作(zuò)指(zhǐ)引》如果按(àn)目前(qián)征求意见稿的水平落实，执行后会快速(sù)抹平私募基金相对其他资管产品的灵(líng)活度，让资(zī)金方的投放偏好回(huí)到策略表现及管理(lǐ)人的整(zhěng)体运营和服务水平上，而非政策(cè)监管红(hóng)利。这(zhè)将更有(yǒu)利于(yú)行(xíng)业的健康发展，回归管理本(běn)源。

　　不过，《运(yùn)作(zuò)指引》也(yě)给予了过渡期安(ān)排。

　　中基(jī)协(xié)表示，《运作指引(yǐn)》施行后，新备(bèi)案的私(sī)募证券投资(zī)基金按照(zhào)《运作(zuò)指引》要求执行(xíng)。同时为减(jiǎn)少(shǎo)新老基金的(de)套利空间(jiān)，对存量(liàng)基(jī)金针对不同情(qíng)况提出(chū)差(chà)异化整改(gǎi)要(yào)求，并对重点条款的整改给予充分(fēn)过(guò)渡期安排：

　　对(duì)于违反投资范围(wéi)要求、开展通道业务、不(bù)符(fú)合(hé)最(zuì)低存续(xù)规模(mó)等触(chù)及底线要求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)不(bù)得(dé)新增募集规模及(jí)投资者(zhě)，不(bù)得(dé)展(zhǎn)期，新增(zēng)投资活动获得(dé)须符合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求，合同(tóng)到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指引(yǐn)》中(zhōng)关于投资(zī)集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资要(yào)求的，给予12个月整改过(guò)渡期，不(bù)强制要求修改基金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后存量(liàng)基金新募(mù)集的投资(zī)者要(yào)求(qiú)设置不少于(yú)6个月的份额锁定期(qī)；

　　对于(yú)存量基金(jīn)发(fā)生基金合同变更的(de)，变更后内容应当符(fú)合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求；基金合同存续期限(xiàn)发生变化的(de)，应当按(àn)照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量(liàng)基金(jīn)中无固定(dìng)存(cún)续(xù)期限的(de)私募证券投资(zī)基金(jīn)，要(yào)求在(zài)《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基金合同(tóng)，约定明确的基金(jīn)存(cún)续期，以促进目前(qián)存量永(yǒng)续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点