国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部(bù)和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(s染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的hǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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