国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔ姜子牙活了多少岁n)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的(de)一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场较大(dà)波动，但是姜子牙活了多少岁对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱(qū)动的(de)逻(luó)辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的(de)方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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