在华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和(hé)基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机(j但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》ī)驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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