金融界5月16日消息 国新(xīn)办(bàn)今日上午举行4月份(fèn)国民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请问原因有哪些？国家(jiā)统计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济(jì)综(zōng)合统计(jì)司(sī)司长付凌晖回应称，当前价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济(jì)不存在(zài)通缩，总的(de)来看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上(shàng)是回落(luò)的，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回落了0.6个百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性(xìng)因(yīn)素影响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随(suí)着(zhe)气温的转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应增加，市场价(jià)格有所回落。同(tóng)时(shí)，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带动了食品价(jià)格的回落。4月份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是(shì)能源价(jià)格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年以(yǐ)来，受到世界(jiè)经济(jì)复(fù)苏乏力、全球能源价格总体上趋于(yú)回落，对国内(nèi)居民消费汽(qì)柴油价格输出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是国内部分(fēn)耐用(结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音yòng)消费品降价(jià)促销。今年以来，受到汽(qì)车优惠(huì)补贴政(zhèng)策(cè)去年底到期(qī)影响，国六(liù)B的排(pái)放标(biāo)准在今年7月份切换，车企降价(jià)促(cù)销力度(dù)加大，带动了价格的下(xià)行。我们看到，4月(yuè)份燃油小(xiǎo)汽(qì)车价格环(huán)比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年(nián)同(tóng)期对比(bǐ)基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价(jià)格进入到上(shàng)涨(zhǎng)周期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅扩大(dà)。同时，由于(yú)国际地缘政治冲突、全(quán)球疫情影响，去年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于受到短(duǎn)期因素影(yǐng)响，往往波动会比(bǐ)较大(dà)，看(kàn)价(jià)格总体的状况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体(tǐ)保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情(qíng)前相比(bǐ)还(hái)是(shì)偏低的，很重要的(de)原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他(tā)表示(shì)，随着经济社会(huì)恢(huī)复常(cháng)态化运行，服务需求稳(wěn)步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务(wù)价格(gé)涨幅有所扩(kuò)大(dà)。4月份(fèn)，服务价(jià)格同比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连(lián)续两个月(yuè)回(huí)升(shēng)。未来(lái)随(suí)着服务消费需求带(dài)动增强，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到合理(lǐ)的(de)水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情(qíng)况来(lái)看，今年以来受到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到世界经济恢复乏(fá)力影响，国(guó)际大(dà)宗商(shāng)品价格走低(dī)、国内石油、有色(sè)价(jià)格出现下降，4月份石油和天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需(xū)求不足(zú)。经济恢复常(ch结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音áng)态化运行以后，部(bù)分行业产能(néng)供给充裕，但市(shì)场需求相对不足，价格(gé)有所下降。比(bǐ)如煤炭(tàn)产能(néng)继续释放，进口(kǒu)持续增加，而电煤需求(qiú)季节(jié)性减少，市场(chǎng)进(jìn)入(rù)淡季，价格降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和洗选业(yè)价格下(xià)降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而市场需(xū)求(qiú)还在恢复中，价格(gé)出现下(xià)降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是上年(nián)价格变动翘尾下(xià)拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分(fēn)点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况(kuàng)来看，国际输(shū)入性(xìng)影响(xiǎng)还(hái)会(huì)持续，国内(nèi)市场(chǎng)需求仍在恢复(fù)中，部分工(gōng)业品价格(gé)短(duǎn)期下行情况还(hái)会(huì)延(yán)续。但(dàn)是随(suí)着(zhe)国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一季(jì)度(dù)货币政(zhèng)策(cè)报告(gào)也提及通(tōng)缩(suō)。报告提到，我国通胀水平(píng)处(chù)于温和区(qū)间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢(huī)复(fù)时间(jiān)差(chà)和基数效应有(yǒu)关(guān)。我国经济运行开局良(liáng)好，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不(bù)宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有以下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能力(lì)较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢(huī)复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高(gāo)景(jǐng)气区(qū)间；农副产品生产稳(wěn)定、物流(liú)渠道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足(zú)。

　　二是需(xū)求复苏偏(piān)慢。实(shí)体经济(jì)生(shēng)产、分配(pèi)、流通(tōng)、消费等环节本(běn)身(shēn)有个过程(chéng)，加(jiā)之疫情(qíng)的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额(é)储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入预期不(bù)稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等(děng)大(dà)宗消费需求(qiú)偏弱。近期(qī)居民出(chū)现提前还贷现象(xiàng)，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国际油价一度逼(bī)近140美元大关(guān)，今(jīn)年以来已回落至80美元(yuán)附近(jìn)，带动CPI交通工具燃(rán)料和居(jū)住水电(diàn)燃料的(de)同(tóng)比增速(sù)走低(dī)；疫情(qíng)扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显(xiǎn)基数效应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季度GDP增速(sù)可能(néng)明显回升(shēng)。

　　未来几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左右的(de)高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数(shù)降低(dī)，特(tè)别是(shì)政策效(xiào)应将进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制发(fā)挥(huī)充分(fēn)作用(yòng)，经济内生(shēng)动力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升(shēng)至近年均(jūn)值水平(píng)附近。

　　报告表示(shì)，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济没(méi)有出现(xiàn)通缩。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货币供应量也具(jù)有下降(jiàng)趋势，且通常伴(bàn)随经济(jì)衰(shuāi)退。我国物价(jià)仍在(zài)温和(hé)上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符合通缩(suō)的特(tè)征。

　　中长期(qī)看(kàn)，我国经济总(zǒng)供求(qiú)基本平(píng)衡，货币(bì)条件合理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳定(dìng)，不(bù)存在(zài)长期通缩或通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个(gè)伪命题，担忧大可(kě)不必(bì)结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周期(qī)波动(dòng)的滞后指(zhǐ)标(biāo)，不能仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来评判经济(jì)进入“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示(shì)，经济的周(zhōu)期(qī)性波动主要由需求驱动(dòng)，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得物价(jià)变化滞后(hòu)经济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始(shǐ)修复，对(duì)价(jià)格的(de)提振尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济(jì)处于复苏初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻画的有(yǒu)效(xiào)社融增速，去年9月以(yǐ)来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个(gè)百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融变化领先经(jīng)济2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动(dòng)经济(jì)在2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所(suǒ)体(tǐ)现(xiàn)。

　　年(nián)初以(yǐ)来物价的(de)回落，受基数、供(gōng)给和(hé)外需等影响较大(dà)；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需(xū)求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬升。除去年基数(shù)较高(gāo)外(wài)，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等(děng)食品价格回落，及(jí)油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价(jià)格逐步抬升(shēng)。伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升(shēng)、PPI在年中前后开始(shǐ)抬(tái)升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经(jīng)验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济(jì)回落(luò)、货币明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部(bù)分资金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征(zhēng)；有所不同的(de)是，当前资金多(duō)滞留在(zài)银行(xíng)体系(xì)、而不是非银(yín)金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的(de)居(jū)民与企业之间信用派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同(tóng)，使得(dé)信(xìn)用(yòng)派生驱动和(hé)表征不同过往，企(qǐ)业有(yǒu)效信用(yòng)派(pài)生自去年(nián)9月以来(lái)持续改善，而房地产相关融资拖累(lèi)总体信用(yòng)派生。传统周期下，信(xìn)用(yòng)扩(kuò)张以房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相较之(zhī)下，本(běn)轮信用修复主要靠企(qǐ)业融资扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持(chí)续(xù)回升，而(ér)居民信贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效应不同过往，有效信用派生(shēng)对企(qǐ)业行为的支持(chí)已开(kāi)始显(xiǎn)现。去年(nián)3季度以来(lái)，资金(jīn)加速流向(xiàng)制造业，而房(fáng)地(dì)产(chǎn)相关融资显(xiǎn)著弱(ruò)于(yú)以(yǐ)往，使得制造业投资表现显(xiǎn)著强于(yú)房地(dì)产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业(yè)资本开支在1季度(dù)有所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压低了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报(bào)复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大(dà)家容(róng)易产(chǎn)生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大(dà)了“春节效应(yīng)”带来(lái)的经济波动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹(jì)象。其中，偏(piān)消费端的活动多在(zài)2月(yuè)底之后走弱(ruò)，偏生(shēng)产(chǎn)端略晚一点，导致宏(hóng)观数据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费动(dòng)能或被低(dī)估，前半程(chéng)靠居民(mín)出行和企(qǐ)业消(xiāo)费，后半程靠居(jū)民消费能(néng)力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营(yíng)活动正常化等(děng)，皆指向场景恢(huī)复带来的消(xiāo)费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助(zhù)于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信(xìn)号(hào)也在累积。地产大周期(qī)向(xiàng)下(xià)已是共识，地(dì)产链条修复会弱(ruò)于传(chuán)统周期；但(dàn)小周期超调后的修(xiū)复出现(xiàn)一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供(gōng)给(gěi)增多(duō)、质量改善(shàn)，利于需求释放、形(xíng)成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区收(shōu)入修(xiū)复等，有利(lì)于稳定(dìng)低能级城市需求(qiú)。

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