如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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