本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第(dì)二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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