银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低(dī)，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来(lái)，第一共(gòng)和银行(xíng)已在为其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可(kě)能的解决(jué)方案(àn)是，向(xiàng)近期(qī)曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能(néng)否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越有可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库存降幅大(dà)于预(yù)期，由于市场消化了(le)疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求(qiú)低迷(mí)而(ér)减产带来的(de)价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的(de)加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货(huò)币政策，大概率(lǜ)还是维持加(jiā)息(xī)的(de)大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行业危机(jī)引发(fā)了经济减(jiǎn)速(sù)，但是(shì)据我们测算当前美国(guó)私人(rén)部(bù)门(mén)资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至于引发(fā)美(měi)联储货币政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的(de)经验来(lái)看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当前美(měi)国(guó)商业银(yín)行危(wēi)机推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力主要是资(zī)产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统性(xìng推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力)风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席(xí)宏观(guān)分(fēn)析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的可能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速(sù)度和积(jī)极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业(yè)大面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国(guó)通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机构的基金经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得(dé)胜利(lì)，即(jí)使这意(yì)味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央(yāng)行的(de)政策制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百(bǎi)万人失(shī)业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)来看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利(lì)息(xī)支出(chū)占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严(yán)重减速(sù)加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和(hé)最近的美国居(jū)民部门(mén)信用(yòng)卡违约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会(huì)有恶(è)化(huà)也(yě)是(shì)情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个(gè)相(xiāng)对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是为何(hé)即便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷(dài)款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是一(yī)个(gè)容易出风险的(de)时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的(de)复(fù)苏环(huán)比高点已经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全(quán)球(qiú)经济的预期(qī)想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与(yǔ)海外(wài)银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振(zhèn)成为(wèi)了一个(gè)激(jī)发避险(xiǎn)情绪(xù)升(shēng)级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的(de)周期(qī)背离，且海外(wài)的政策部(bù)门应对危机(jī)的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不(bù)至(zhì)于出现单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度(dù)的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力思路应(yīng)该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过(guò)分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监(jiān)展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国内(nèi)五一假期，资(zī)金(jīn)提前(qián)流出(chū)规(guī)避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回(huí)升(shēng)，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业(yè)和全球经济前(qián)景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息(xī)预期降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得(dé)不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了(le)需(xū)求的强预(yù)期(qī)，有色一度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样(yàng)的(de)声音(yīn)。一是(shì)精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却(què)出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存虽然(rán)持续(xù)去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规(guī)避(bì)不确定性风险，价格(gé)出现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日(rì)有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间对利空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位(wèi)停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但也没能(néng)有力提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上(shàng)的(de)市场预(yù)期(qī)过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市(shì)场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能(néng)使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是(shì)向(xiàng)上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预期，更(gèng)多(duō)的(de)是反映(yìng)市场对未(wèi)来(lái)一个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长时(shí)间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影(yǐng)响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势的(de)关系以(yǐ)及(jí)可能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在(zài)多(duō)空分歧的位(wèi)置和(hé)时(shí)间节点突(tū)发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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