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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chch2是什么基团，chch3ch3是什么基团í)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施(shī)优化(huà)调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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