金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只实(shí)现资本上市(shì)的(de)白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国(guó)第(dì)四(sì)大民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战金(jīn)六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名(míng)白(bái)酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战后，金(jīn)六福(fú)在(zài)这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福(fú)的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人(rén)口从(cóng)农(nóng)村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进(jìn)货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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