财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票(piào)通ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式过了上(shàng)述决(jué)议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现(xiàn)在(zài)投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了(le)大量(liàng)此ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式类债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这(zhè)个(gè)地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的(de)损失将会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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