财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出(chū)这个问题的(de)市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同(tóng瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢)等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了(le)大量此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的(de)董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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