随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化(huà)工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列(liè)增持(chí)份额(é)前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么)配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低估值价(jià)值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经济相关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分化(huà)巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续(xù)超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么期低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季(jì)报(bào)中提(tí)到(dào)了对(duì)当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续关注(zhù)以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可(kě)能(néng)在下半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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