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　　美(měi)联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及(jí)机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐(lè)观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐步兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口弱(ruò)化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得(dé)特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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