北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字hái)是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放(杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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