金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行(xíng)今日发布2023年4月份金(jīn)融(róng)数据。4月(yuè)末，广义货(huò)币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分点，比上(shàng)年同期高(gāo)1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社(shè)会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经(jīng)济发放的人民(mín)币贷款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿(yì)元；对(duì)实(shí)体经济发放的(de)外(wài)币贷(dài)款(kuǎn)折合(hé)人民币减(jiǎn)少319亿元，同比(bǐ)少减441亿(yì)元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人民币(bì)存款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性存(cún)款增加(jiā)5028亿(yì)元，非银行业(yè)金融机构存款增加2912亿(yì)元(yuán)。4月末，外(wài)币存款余(yú)额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减192亿(yì)美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来(lái)同比首次(cì)转为减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费在二季(jì)度(dù)同样处(chù)于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民(mín)贷(dài)款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一季(jì)度的爆发(fā)式增(zēng)长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落(luò)可能是(shì)因为一季度透支了部分银行信贷额度(dù)和企业信贷需(xū)求，而且4月地产销售也边(biān)际走弱。社融(róng)增速与上月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落(luò)主因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非(fēi)用(yòng)于消费(fèi)，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人(rén)存(cún)款的流(liú)出而(ér)非企业(yè)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)大幅改善，和地产销(xiāo)售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减少的问(wèn)题，中信证券认(rèn)为是季节性(xìng)波动。因为银行倾向于让理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到期(qī)，使资金回流成存(cún)款(kuǎn)，以应(yīng)对(duì)考核，然后在(zài)下乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗(xià)季初发行新的理财产品承(chéng)接。因此居民(mín)存款在季(jì)末季初常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映(yìng)了(le)企(qǐ)业经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券(quàn)看法较(jiào)为一致，招(zhāo)商宏观表示(shì)居(jū)民存款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据(jù)乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗中，居民(mín)端出(chū)现了新增存款，新增贷款同时(shí)收缩(suō)的情况。从历史(shǐ)规律来(lái)看，4月及7月(yuè)一般是居(jū)民存款减少的时点(diǎn)。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减(jiǎn)少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对(duì)于居民存款的去向问题，申万宏源分析(xī)认为4月居(jū)民存(cún)款减少更(gèng)可能去向表(biǎo)外资产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信贷投放中(zhōng)，结(jié)构特征(zhēng)依(yī)然(rán)明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增信(xìn)贷(dài)的(de)绝大部(bù)分，居民端(duān)中长期信贷(dài)出现收缩。这种结构特征反(fǎn)映了居民(mín)端(duān)在(zài)前期(qī)购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍然不(bù)足的情况(kuàng)。如果没有(yǒu)进一(yī)步的政策支撑，不排除居民(mín)端新(xīn)增信贷量会(huì)持(chí)续维持在低位。

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