财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的(虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从20虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么19年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的(de)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得到改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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