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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量的(de)季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹(d四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法àn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。

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