国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私(sī)人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储(c高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来hǔ)货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险带(dài)来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美(m高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来ěi)联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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