近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配置(zhì)。

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