财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和(hé)前十年比那都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行了(le)解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，正常情况下贷款利率要(yào)高于理(lǐ)财收益，否则(zé)会形成(chéng)套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年(nián)来(lái)少见。这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可(kě)能在金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司长金中夏(xià)对外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降(jiàng)低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上(shàng)周，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权(quán)平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充(chōng)裕的一线城(chéng)市(shì)利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央(yāng)行今年一季度(dù)公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来(lái)的最(zuì)高值。但最(zuì)近(jìn)贷(dài)款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当(dāng)前的(de)不景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季(jì)度理财(cái)市场的收益(yì)率(lǜ)却在(zài)节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续(xù)理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含(hán)现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利(lì)率也不(bù)占优。普益(yì)标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人(rén)士(shì)对记(jì)者表示，当前(qián)新发贷款利率(lǜ)和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策(cè)之(zhī)下(xià)，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能(néng)会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率更高(gāo)的理财(cái)产品，导致资金空(kōng)转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)比(bǐ)较基准不(bù)代表(biǎo)实际(jì)收益率，净(jìng)值是(shì)不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益与金(jīn)融市(shì)场(chǎng)利率相(xiāng)对应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财(cái)收益率(lǜ)的(de)差(chà)异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期(qī)发行(xíng)的理财(cái)产品的收(shōu)益率会(huì)同步下(xià)降。从这一个角度来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示，该行已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和存贷款利(lì)差(chà)的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不符。估计(jì)下(xià)一(yī)步(bù)理财产品收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多数为债券(quàn)，而债券市(sh府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀ì)场发行人(rén)大多是大型企业，理论(lùn)上其收(shōu)益(yì)率比个(gè)贷是要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信(xìn)用(yòng)等级比大(dà)型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益(yì)率高才对(duì)。现在出(chū)现(xiàn)个贷(dài)定价(jià)和理财产品持平，甚至出(chū)现倒(dào)挂(guà)，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认(rèn)为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未来新发(fā)理财产品收益(yì)率也(yě)会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益(yì)率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一些(xiē)存(cún)量的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因(yīn)为底层资(zī)产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步(bù)下行

　　受访银(yín)行人士对财联(lián)社记(jì)者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也是有关方(fāng)面不断(duàn)出手(shǒu)规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续(xù)下行应(yīng)该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息(xī)差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户的资金还没(méi)有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到(dào)确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降的可(kě)能性和空间，银(yín)行息(xī)差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收(shōu)益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一(yī)峰团队最新研报(bào)认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存(cún)款是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于存款定价自(zì)律管(guǎn)理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存(cún)款套(tào)壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制上限，进一步(bù)压府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如果(guǒ)全部(bù)企(qǐ)业活期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平(píng)，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀