随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)取代融(róng)通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数字(zì)经(jīng)济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估(gū)值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和(hé)未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处(chù)均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(jiā)码(mǎ)托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随(suí)着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本(běn)面的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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