A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价(jià)值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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