北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上几十块钱的阿富汗玉是真的吗升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fā几十块钱的阿富汗玉是真的吗ng)向前进，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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