A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系(xì)列(liè)热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里未达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在(zài)24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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