射(shè)频除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每个射(shè)频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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